专业投资者选股时代来临

摘要

4月27日，观富资产CEO詹凌蔚先生参加了华泰证券研究所“北京知名合伙人圆桌汇谈”，简要介绍了观富资产的投资理念及投资方向，对当下股市行情发表了自己的独特见解，并与听众分享了自己的投资心得感悟。

以下为詹凌蔚先生的发言

感谢华泰证券提供的这次机会，感谢在座同行。

我们观富资产是在2015年5月份成立的，目前公司团队12个人。关于投资追求，我们希望是龟兔赛跑中的乌龟，可复制可持续保持稳健的收益，不要像兔子一样上奔下跳。我们想做的是宏观框架指引下的价值投资，把宏观对冲和遴选个股对接起来，实现绝对收益。我们不崇尚明星投资经理，我们希望利用团队实现业绩。坚持就像大家说的，希望十年以后大家还是坚持在这里。我们成立一年18亿规模，去年6月份第一个产品，到现在为止有七八个产品，比较好的就是所有的产品无论什么时候发行的，目前都实现了正收益。

总体上看相对过去一年我们可以期待A股市场会逐渐走向正常化，这非常重要。这种正常化，现在有一些卖方比喻成02-05年，有一定的方面可能会相似，但是从时间的节奏上还需要一定的过渡期。

所谓的正常化有两个意思：一是能够走出股灾模式，二是走出过去三四年资金链引领基本面炒股的模式。

我们做买方的人要适应监管转型，过去讲经济转型有很多的投资机会，现在可以明确地看到无论是宏观政策的制定者，还是新资本市场监管的政策制定者可能都会带来一些新的做法。监管转型可以看到一个直接的结果，A股市场的波动率可以下降，这对我们是好事。

真正做基本面研究的机构投资者选股时代，在大周期的轮回来看又快到来了。流动性边际不会再宽松，监管者对于一些非正常交易，甚至是非正常的套利还是想做一些管理。经济阶段性能有一个喘息期。

总体上看，我们自己觉得不会有大牛市，不会有大的熊市，我们要把精力放在从基本面出发选择公司，选择行业，迎接一个相对结构性的行情。

我们成功的案例不多，但是经验教训很多，刻骨铭心的经历是08年，当时管理的产品150亿规模，08年股灾最低的时候六毛多钱，那段日子暗无天日，深刻的烙印，对我这次经历股灾还是很有帮助的。塞翁失马，焉知非福？个股的案例时间很短，很多是凭运气的。不过，02年和03年看青岛啤酒对自己后来选择基本面研究做投资还是有帮助。

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