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2016-01-22
1月21日，观富资产CEO詹凌蔚先生参加“嘉实财富”网上沙龙活动，与大家分享了对经济和市场的基本看法以及后续操作计划。
网上沙龙
主讲嘉宾
詹凌蔚,观富资产CEO ,硕士。
2002至2004年加入融通基金管理有限公司担任投资总监；
2004至2007年担任博时旗下的博时主题行业基金经理；
2007至2009年加入长盛基金管理有限公司，担任投资总监并管理长盛同德主题增长基金;
2010至2014年加入嘉实基金管理有限公司，担任总经理助理并管理嘉实周期优选基金。
2014年加入泰康资产管理有限责任公司，担任执委会委员，董事总经理，投委会委员，权益投资总监。
2015年5月起创立观富资产，担任CEO。
经济总量：平稳但不悲观
硬着陆肯定是伪命题；
平稳是一致预期，但个人认为存在上行风险；
长期趋势还走不出来，新常态依然在底部未出发；
三架马车中投资变数最大，特别是房地产投资我们预计；
2016 年中将转正。
如何理解供给侧改革
创新是主动性供给侧调整；去产能、去杠杆、去库存、降成本是2016 年供给侧改革的重点，执行中存在较大变数；
基本面出发主要关注需求稳定、供给调整的行业，如地产、化工；
煤炭钢铁行业需要密切关注财政政策在其供给调整方面的支持力度，从股票炒作角度值得重视。
人民币汇率
要从G2 的高度去理解人民币汇率波动的框架；
美元上升趋势已经基本反映在市场走势之中；
人民币汇率贬值空间有限，稳定和顺势而为应该是今年主基调；
最大风险在于央行自己犯错误，引发资本外逃和预期崩塌。
中国经济最大问题 ——分配结构不当
最希望看到财政体制改革在今年发力；
供给侧改革如果能作用到减税的大范围推开，是中国经济的一大幸事；
增加人民可支配收入，有助于矫正分配失当；
分配结构调整与供给侧改革都属于生产关系调整，我们认为供给侧改革的提法是摸到了中国经济病症的脉络，执行好的话有助于提高市场风险偏好。
股票市场特征
供给失衡走向均衡，甚至股票供给大于资金供给；
估值中枢确定性下移；
去杠杆导致存量博弈特征明显；
风险偏好随机摆动，但总体依旧处于相对高位；
估值牛基本结束，过去两三年盛行的市值管理、PE 、VC 式投资方式逐步终结，投资重回基本面；
市场整体波动性将加大，特别需要重视香港经济体联系汇率制遭受投机冲击对A股市场风险偏好的影响；
市场将围绕新的均衡点展开波动，我们估计这个均衡点在3000 点左右；
创业板指数振荡下行，总体估值向30 倍左右回归；
抱团取暖可能重新回归投资模式的主流。
机会在哪里？
深度价值：6% 以上稳定分红能力的优质蓝筹；
超预期成长：公司治理改善、有爆款新品的龙头企业；
超预期成长：过去几年收购的优质资产，存在研究盲点，需要重点关注；
宏观对冲：密切关注宏观总量及投资数据上行风险，叠加向上的基钦补库存周期，主要关注原油大宗等行业；
戴维斯向上双击行业：肯定是凤毛麟角，但如果有稀缺性决定了估值新高度，我们比较重视新能源汽车；
模式稳定的行业：医药、服务消费等行业里有较多阿尔法，体现专业机构深度研究能力的领域；
逆向投资的最佳选择：航空。
短期来看，市场反弹，但反弹的指数空间不大；个股会活跃，适合滚动操作；我们会继续坚持哑铃型的策略，价值成长与主题并重，并在市场震荡中逐步减少主题的比重；全年来看，我们会重点关注水电、小化工（维生素）、新能源汽车产业链、禽养殖、电子制造等行业。
声明：欢迎转载，转载请注明出处。
根据《私募投资基金监督管理暂行办法》第四章第十四条规定："私募基金管理人、私募基金销售机构不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金，不得通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、手机短信、微信、博客和电子邮件等方式，向不特定对象宣传推介。"
阁下如有意了解私募投资基金且满足《私募投资基金监督管理暂行办法》关于"合规投资者"标准之规定，即：
1. 个人金融类资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元人民币；
2. 净资产不低于1000万元的单位；
(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
3. 具备相应风险识别能力和风险承担能力；
4. 投资于单只私募基金的金额不低于100 万元。
下列投资者视为合格投资者：
1、社会保障基金、企业年金、慈善基金；
2、依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划；
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员；
4、中国证监会规定的其他投资者。
请阁下详细阅读本提示，并确认为合格投资者，方可进入页面获取私募基金相关展示信息。
（本站所有信息仅供一般性参考，本站介绍的信息及资料并非旨在为任何投资者或第三方提供任何形式的投资建议。基金的过往业绩并不预示其未来表现，投资者在做出投资决策前应认真阅读基金合同，并自行承担投资风险。本站及其所包含的信息未经观富资产书面同意，任何个人或实体不得以任何形式披露，复制或转发给任何其他个人或实体。）
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1、个人金融类资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元人民币；
2、净资产不低于1000万元的单位；(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
3、具备相应风险识别能力和风险承担能力；
4、投资于单只私募基金的金额不低于100 万元。
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1、社会保障基金、企业年金、慈善基金；
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